美的集团000333调研纪要中报业绩交流会做一个时代的企业 [复制链接]

美的集团(000333)调研纪要:中报业绩交流会-做一个时代的企业

要点

    我们参加了8 月19 日公司在深圳举办的业绩交流会，同CEO 方洪波、CFO 袁利群等高管沟通。

    方洪波董事长认为美的要做时代的公司，而不是传统的公司。要围绕“深化转型，勇于改变，重新增长”发展。未来公司收入达到2000 亿空间是存在的。

    回购股票：1）学习国际化的市值管理经验，是国内第一家进行股票回购的蓝筹股；2）回购不仅仅为市值管理，还为了吸引人才；3）美的是职业经理人管理的企业，经理人靠股权激励维持。美的一直想解决短期激励和长期激励的矛盾。随着企业转型，公司需要用股权激励吸引具有跨国视野的人，股权回购后很大一部分要用于股权激励。目前中国区的外籍职工已经超过200 人。

    9 月18 日战略投资者解禁的沟通：1）战略投资者鼎晖、融睿、佳昭没有迅速减持的想法。但流通权是投资者的权利，企业不能保证；2）目前的股价和战略投资者要求的回报有较大差距。

    电商发展：上半年线上销售39 亿元，同比增长160%，接近去年全年。核心家电产品线上销售排名数一数二。尤其在5 月以后产品线上优势很明显。初步测算，线上销售毛利率比线下渠道高0.5-1.0ppt。公司对此不满意，希望未来会有更高的盈利能力。

    智慧家居：目前已经发布的智能产品已有17 个品类，9 月会在京东上市5 个品类，9 月30 日会进行系统公测；年底会完成30 个品类的发布。但公司预计市场还不成熟，销售情况会一般。

    品牌战略：过去公司认为多品牌战略是发展方向，但现在的想法是品牌精简点好。中国企业目前还无法驾驭多品牌发展，现在伊莱克斯、宝洁这样的企业也在减少品牌。公司推的高端品牌凡帝罗建设很难，未来可能通过并购获得高端品牌。

    并购：公司一直有并购的意愿，例如厨卫、咖啡机、家庭料理方面的公司，但没有合适的标的。

    建议

    维持“推荐”评级以及30 元目标价。公司2014/2015 年EPS 2.62元/3.15 元，同比+51%/20%。当前股价对应8.4x/7.0x 2014e/2015eP/E。